擬赴港上市的薇美姿，在新的一年迎來了新的資本動作。

昨日（2月2日）晚間，倍加潔集團股份有限公司（以下簡稱“倍加潔”）發布《關于收購薇美姿實業（廣東）股份有限公司（以下簡稱“薇美姿”）16.4967%股權的公告》，交易標的定價4.71億元。這也是今年行業內出現的第一筆體量達到數億元的股權收購案。

根據公告，若收購完成，倍加潔將持有（含直接持有+間接持有）薇美姿的股份比例為32.165%，成為后者的第一大股東。

倍加潔主營口腔清潔護理用品，2021年營收10.39億元；薇美姿同樣系口腔護理產品提供商，2021年營收18億元，均具有一定的市場知名度。

受此消息刺激，今日（2月3日），倍加潔收獲漲停板，報22.51元/股，總市值達22.51億元。

總估值約29億

薇美姿多次吸引倍加潔出手

根據公告，2月1日，倍加潔與北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“北京君聯”）、北京翰盈承豐投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京翰盈”）簽署了《關于薇美姿實業（廣東）股份有限公司之股份轉讓協議》，擬以現金方式收購北京君聯、北京翰盈持有的薇美姿共計16.4967%的股權（以下簡稱“本次交易”），交易對價4.71億元。若按照此次交易價格推算，薇美姿的整體估值約達到29億元。

圖源攝圖網

事實上，這不是倍加潔第一次出手。

早在2021年1月，倍加潔全資子公司揚州倍加潔日化有限公司出資5500萬元，持有珠海沄舒股權投資基金合伙企業（以下簡稱“沄舒一期”）98.2143%的出資份額；同年3月，公司全資子公司南京沄潔科技有限公司出資2.5億元，持有珠海沄舒二期股權投資基金合伙企業（以下簡稱“沄舒二期”）99.6016%的出資份額。目前，沄舒一期、沄舒二期分別持有薇美姿的股份比例為3.125%、12.6495%，這即意味著，倍加潔通過這兩只基金間接持有薇美姿15.6683%的股權。

本次交易完成后，倍加潔將持有薇美姿的股份比例達到32.165%，成為薇美姿的第一大股東。在此之前，薇美姿的第一大股東為北京君聯，持股15.7898%；而第二大股東為薇美姿創始人王梓權，持股15.5825%，交易前后，這一次序未發生變動。

行業第四與供應鏈龍頭長板互補

此次股權收購案背后，是兩位行業強者的深度聯姻。

其中，倍加潔在口腔護理市場具備較大優勢。

據其財報，倍加潔具備年產6.72億支牙刷、180億片濕巾的生產能力。在國際市場，其產品出口英國、美國、巴西、日本、泰國等多個國家和地區。根據海關總署統計數據，公司的牙刷、濕巾等產品出口量一直位居前列。同時，其自主品牌“倍加潔”已全線進入全國大部分一二線城市的國際性及本土大型超市。

公告稱，本次交易完成后，有利于進一步提升倍加潔供應鏈的協同價值。業內某資深人士分析，當前，口腔護理行業由以牙膏和牙刷為主的基礎口腔護理向漱口水、電動牙刷等進階口腔護理發展，而薇美姿在進階類產品上具有明顯優勢，“兩者聯姻，如果業務上做交流，薇美姿的長板或將成為倍加潔的長板?！?/p>

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿以4.8%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第4，具體到細分品類，薇美姿亦以10.4%的市占率搶得中國美白牙膏市場最大份額，以2.8%的市占率在中國電動口腔護理市場排名第5。

近年來，薇美姿業績也有穩健發展。2021年，其實現營收18.1億元，同比增長12.19%，經調整后的凈利潤為1.93億元；2022年前三季度，其未經審計的營收為12.3億元，與上年同期基本持平，當期凈利潤為1.06億元。

薇美姿主要財務信息，截自公告

而有供應鏈優勢的倍加潔，近年也有意強化品牌建設，如進行品牌LOGO升級、注冊并使用“HEY PERFECT倍加潔”及“HEY PERFECT”商標等。

或正因此次股權收購的利好消息，今日，倍加潔市值增長超2億元。

640億市場

它們能沖進第一梯隊嗎？

當前，中國消費者正在經歷由淺層護理到深層護理的轉變。

根據英敏特數據，2021年，中國口腔護理市場銷售額為468億元，預計未來5年將以6.5%的年均復合增長率增長，2026年將達640億元。

未來5年，高端化和高階化將繼續推動中國口腔護理市場的增長。根據《2022京東口腔行業趨勢報告》，我國電動牙刷市場規模約80億元，與牙膏、牙刷共同進入成熟品類。而其它輔助口腔護理用品仍處于加速增長階段。漱口水銷量增速領跑口腔護理類產品，2021年市場規模達到25億元，預計2026年市場規模將達到65億元。

同時，根據倍加潔財報，這一市場主要呈現出三個梯隊的競爭格局：

第一梯隊由國際知名行業巨頭構成，在市場上占主導地位，實力強勁，主要以高露潔為代表；第二梯隊是由本土領軍品牌組成，品牌知名度低于上述跨國企業，以冷酸靈、舒客等為代表；第三梯隊則是由眾多區域性品牌組成。

其中，本土企業的市場布局主要集中于國內，部分企業雖然有外銷業務，但多數從事于貼牌加工，對自身的品牌開發、宣傳力度不夠，市場拓展力度有待提升。

相較而言，這一市場的頭部品牌變動并不大。

以牙膏市場為例，根據Euromonitor歐睿信息咨詢獨家提供的信息，2017年至2021年間，市占率前五的品牌基本由云南白藥、DARLIE、佳潔士、高露潔、舒客等占據。

雖然市占率排名（前五）幾乎無變化，但部分品牌的市占率正在增強。比如，云南白藥的市占率由2016年的16.4%增長至2021年的19.5%。同樣，舒客的市占率也由2016年的5.6%上漲至8.8%，與排名第四的高露潔差距越拉越小。反之，佳潔士、高露潔的市占率在逐年下滑。

這即意味著，相較于高露潔和佳潔士，舒客等品牌未來的發展潛力更大。

值得一提的是，國內口腔護理行業位于第二或第三梯隊的國貨企業（除云南白藥外），正在后起發力。當前，薇美姿、深圳素士科技股份有限公司（主要品牌有素士）、廣州星際悅動股份有限公司（主要品牌有usmile）等企業正在沖IPO，若能成功上市，或將在資本助力下進一步成長。

此外，新興品牌包括參半、BOP等，也正呈爆發之勢。以參半為例，其僅在抖音平臺的年GMV即超過1.5億元（詳見《半年GMV超8000萬，拆解參半抖音打爆邏輯丨品數》）。

前文所述業內資深人士分析，正因消費市場的急劇變化，本土企業對消費者需求的深刻理解以及對新興渠道的快速適應，或將加速薇美姿們向著第一梯隊進發的進程。